Goldman Sachs: рынок нефти спасет бэквордация. Бэквордация в нефти


На рынок нефти возвращается бэквордация :: Новости :: РБК Quote

На рынок нефти возвращается бэквордация

С рынков нефти исчезает контанго, реагируя на идущее полным ходом возвращение баланса и быстрое сокращение запасов в мире. До сих пор перебалансировку на рынке возглавляли нефтепродукты. В июле запасы продуктов нефтепереработки в ОЭСР превышали пятилетний средний уровень всего на 48 млн барр., а если учесть серьезные перебои в работе нефтеперерабатывающих заводов из-за урагана «Харви», то к настоящему времени запасы, скорее всего, упали ниже этого порога. Чтобы удовлетворить феноменальный рост спроса в то время, пока в США поставки не вернулись к нормальным объемам, приходится задействовать запасы.

По мере того, как форвардная кривая по Brent все больше склоняется в сторону бэквордации, становится очевидным тот факт, что рынок нефти находится в процессе возвращения к балансу. По нашим оценкам, мировой избыток нефти сверх пятилетнего среднего уровня к настоящему моменту упал ниже 200 млн барр. против 600 млн барр. на своем пике. Это оказывает поддержку дифференциалам на физические поставки нефти (за несколькими исключениями). В то время, как физические дифференциалы демонстрировали сильную динамику уже в течение некоторого времени, твердая цена только что получила импульс к росту: контракты Brent с близлежащей поставкой выросли на $1,84, до $55,62 в недельном сопоставлении, до максимального уровня с середины апреля.

Однако в краткосрочном периоде драйвером роста на спотовом рынке станет тот факт, что нефтеперерабатывающие заводы задержались с началом ремонтно-профилактических работ, чтобы получить выгоду от высокого уровня маржи. Так что как только заводы вернутся к отложенным работам, цены на нефть, скорее всего, несколько упадут. Более того, по мере снижения цен на некоторые среднесернистые марки нефти (а именно Urals), нефтеперерабатывающие заводы могут вновь сократить использование легких малосернистых марок. При бэквордации магистральные баррели окажутся в более невыгодном положении, поэтому нигерийские дифференциалы, скорее всего, отстанут по динамике от легких марок Северного моря. Впрочем, несмотря на ожидаемую волатильность нефтяных дифференциалов, рынок находится в устойчивом состоянии. Спрос быстро растет и, как ожидается, в следующем году составит 100 млн барр./сутки: многие долгосрочные прогнозы (включая прогнозы МЭА, BP и ExxonMobil) предполагали, что такого уровня спрос достигнет лишь примерно в 2025 году. Даже если предположить, что с 2018 по 2020 годы темпы увеличения спроса существенно замедлятся, за период 2015-2020 годы мировой спрос вырастет на 7-8 млн барр./сутки против 1-2 млн барр./сутки (по нашим оценкам) за тот же период для трудноизвлекаемой нефти в США. Сейчас отношение к американской трудноизвлекаемой нефти медленно меняется по мере того, как инвесторы фокусируются на прибыльности, до сих пор труднодостижимой. Если темпы роста спроса не замедлятся, миру понадобится намного больше нефти, чем сможет предложить сектор трудноизвлекаемой нефти США при ценах $50 за баррель. Мы не хотим сказать, что нефти слишком мало – напротив, ее более чем достаточно. Мы имеем в виду, что ее недостаточно при $50 за баррель. Мы не отрицаем, что темпы увеличения спроса могут замедлиться начиная примерно с 2026 года, когда проникновение на автомобильный рынок электромобилей и гибридов станет заметным в том, что касается спроса со стороны транспортного сектора. Однако действующие проекты достигнут пика производства в этом десятилетии – намного раньше, чем спрос. А это создаст дисбаланс на рынке.

Бесплатный вебинар Quote. Российский ритейл: Только выбирай!

X5, «Дикси», «Магнит», «Лента», «О`КЕЙ». Динамика и прогнозы финансовых показателей.

quote.rbc.ru

Бэквордация фьючерса | Пример | Backwardation

Определение

Бэквордация (англ. Backwardation) – это ситуация на рынке, в которой фьючерсный контракт торгуется дешевле спотовой цены (англ. Spot Price) или дешевле аналогичного фьючерсного контракта с более близкой датой экспирации. Другими словами, бэквордация является отражением ожиданий участников фьючерсного рынка, что цена базового актива станет снижаться в будущем. Такая ситуация возникает в результате одновременного воздействия множества факторов, среди которых можно выделить динамику спотовых цен, уровень запасов, затраты на хранение и транспортировку, погоду, торговую политику и т.д.

В целом бэквордация на товарных рынках возникает в случаях, когда предложение превышает спрос в краткосрочной и среднесрочной перспективе. Эта ситуация наиболее ярко выражена на фьючерсном рынке сельскохозяйственной продукции, поскольку он подвержен влиянию фактора сезонности. Например, по мере приближения сбора урожая рынок переходит в состояние бэквордация, поскольку участники рынка справедливо ожидают резкого увеличения предложения, поэтому фьючерсы с более поздней датой экспирации начинают котироваться дешевле фьючерсов с более ранней экспирацией. Когда предложение на рынке достигает пика, ситуация изменяется и начинает постепенно двигаться к контанго (англ. Contango, CGO). Поскольку предложение будет демонстрировать тенденцию к снижению, фьючерсные контракты с более поздней экспирацией станут стоить дороже.

Пример

Гипотетический пример бэквордации на рынке сырой нефти представлен на графике ниже.

Арбитраж

Когда на фьючерсном рынке возникает ситуация бэквордации, его участники могут извлечь арбитражную прибыль. Это достигается за счет продажи базисного актива или производного фьючерсного контракта с более близкой датой экспирации по более высокой цене и одновременной покупкой фьючерсного контракта с более поздней датой экспирации по более низкой цене. Если разница в цене исполнения покроет все сопутствующие расходы инвестор получит арбитражную прибыль.

Поведение участников рынка

В ситуации бэквордации фьючерсного рынка покупатели оказываются в выигрышной позиции, поскольку каждая следующая покупка происходит по более низкой цене. Это является причиной того, что менеджеры по закупкам стараются поддерживать запасы на минимальном уровне и покупают только для удовлетворения текущих потребностей. Недостатком такой стратегии является риск нарушения цепочки поставок, что может привести к дефициту сырья и снижению продаж. Чтобы избежать рисков разрушения цепочки поставок или резкого роста цен на сырье, менеджер по закупкам может принять решение занять длинную позицию по фьючерсному контракту с более поздней датой экспирации, что позволит зафиксировать цену.

allfi.biz

Goldman Sachs: рынок нефти спасет бэквордация

19 Мая 2017, 19:43. OilGasField.ru. Москва, 19 мая - "Вести.Экономика". Ключ к успеху для ОПЕК в балансировке нефтяного рынка лежит в возможности повернуть "кривые" движения котировок фьючерсов.Динамика цен на нефть на 27 апреляGoldman Sachs предупредил, что пока нефтяные фьючерсы находятся в состоянии бэквордации, ОПЕК может бороться за то, чтобы значительно сокращать запасы. На сегодняшний день контанго на рынке позволяет сланцевикам хеджировать их будущее производство и фиксировать высокие цены на доставку при более позднем сроке. Это обеспечивает сланцевые компании уверенностью в отношении их будущих доходов, что позволяет им развивать бурение. Конечный результат – всплеск поставок в краткосрочной перспективе, что в конечном итоге сдерживает конечную цель восстановления равновесия.Цель ОПЕК заключается в том, чтобы сдвинуть рынок в состояние бэквардации – противоположное контанго - что будет означать, что фьючерсные контракты ближайшего месяца поставки будут торговаться с премией к нефтяным фьючерсам с поставкой через шесть или двенадцать месяцев. В этом случае он становится невыгодным хранение нефти, так как трейдер не только должен оплатить стоимость хранения, но и реализовать по более низкой цене в будущем.Бэквардация вызывает более резкое снижение товарно-материальных запасов. Кроме того, не имея возможности хеджировать, сланцевые бурильщики могут не иметь возможности увеличивать масштабы бурения."ОПЕК является слишком большой, чтобы хеджировать, так что они получают более низкие спотовые цены. Это позволит им повернуть кривую", - отметил Джефф Карри из Goldman Sachs. Бэквардейшн является ключевым состоянием для ОПЕК не только для того, чтобы сократить запасы, но и держать в напряжении сланцевую промышленность США.То есть, логика, лежащая в основе неожиданного заявления о том, что Саудовская Аравия и Россия хотят расширить сокращение производства до конца первого квартала 2018 года, не только позволит продолжить сокращения, но и должна оказать психологическое воздействие. Это должно шокировать рынок, что позволит увеличить шансы на более сильный переход в бэквардацию.Неясно, достигнет ли цели это заявление. В настоящее время эксперты из таких институтов как МЭА и Goldman Sachs, столкнутся с расширением соглашения в течение девяти месяцев, что, вероятно, будет сильным ходом, направленным на то, чтобы сократить запасы до среднего уровня в 2018 году, но не раньше.В краткосрочной перспективе, объявление о девятимесячном расширении сокращений ОПЕК/России привело лишь к весьма скромному скачку цен. Объявление ОПЕК было сделано вовремя и цены на нефть вновь сдвинулись за последние несколько лет, но риторическая власть министра энергетики Саудовской Аравии в его влиянии на рынок ослабевает. Только значительные и заметные сокращения запасов будут влиять на цены в будущем.Количество буровых установок в эксплуатации в СШАОсложняющим фактором для этого расчета является перспектива нового сланцевого производства США. Если будет сильный скачок в бэквардацию, сланцевая нефтедобыча США продолжит рост. EIA недавно пересмотрел свой прогноз добычи нефти в США, который, как он говорит, вырастет с 8,9 млн баррелей в сутки в 2016 году до 9,3 млн баррелей в сутки в этом году, а затем еще можно ждать массивное увеличение до 10 млн баррелей в сутки в 2018 году. На самом деле, Bloomberg предполагает, что сланцевое бурение может быть отложено из-за недостатка команд, проводящих бурение. Несмотря на то, что это может помешать в краткосрочной перспективе сланцевому производству, он продлится лишь до следующего года. В то же время, WTI и Brent показали слабость в среду и в четверг, несмотря на две недели подряд сильных снижений запасов. Аналитики связывают распродажу с политической нестабильностью в США, со скандалом, поглощающим администрацию Трампа. Фондовые рынки США разместили свои худшие торговые показатели в этот день года, так как перспективы сокращения налогов поблекли на фоне всех политических противоречий. Нефть распродана вместе со всем остальным. Об этом сообщает Вести.ru.

oilgasfield.ru

Goldman Sachs: рынок нефти спасет бэквордация

Распечатать Goldman Sachs: рынок нефти спасет бэквордация

Москва, 19 мая — «Вести.Экономика». Ключ к успеху для ОПЕК в балансировке нефтяного рынка лежит в возможности повернуть «кривые» движения котировок фьючерсов.

Goldman Sachs: рынок нефти спасет бэквордация

Динамика цен на нефть на 27 апреля

Goldman Sachs предупредил, что пока нефтяные фьючерсы находятся в состоянии бэквордации, ОПЕК может бороться за то, чтобы значительно сокращать запасы. На сегодняшний день контанго на рынке позволяет сланцевикам хеджировать их будущее производство и фиксировать высокие цены на доставку при более позднем сроке. Это обеспечивает сланцевые компании уверенностью в отношении их будущих доходов, что позволяет им развивать бурение. Конечный результат – всплеск поставок в краткосрочной перспективе, что в конечном итоге сдерживает конечную цель восстановления равновесия.

Цель ОПЕК заключается в том, чтобы сдвинуть рынок в состояние бэквардации – противоположное контанго — что будет означать, что фьючерсные контракты ближайшего месяца поставки будут торговаться с премией к нефтяным фьючерсам с поставкой через шесть или двенадцать месяцев. В этом случае он становится невыгодным хранение нефти, так как трейдер не только должен оплатить стоимость хранения, но и реализовать по более низкой цене в будущем.

Бэквардация вызывает более резкое снижение товарно-материальных запасов. Кроме того, не имея возможности хеджировать, сланцевые бурильщики могут не иметь возможности увеличивать масштабы бурения.

«ОПЕК является слишком большой, чтобы хеджировать, так что они получают более низкие спотовые цены. Это позволит им повернуть кривую», — отметил Джефф Карри из Goldman Sachs. Бэквардейшн является ключевым состоянием для ОПЕК не только для того, чтобы сократить запасы, но и держать в напряжении сланцевую промышленность США.

То есть, логика, лежащая в основе неожиданного заявления о том, что Саудовская Аравия и Россия хотят расширить сокращение производства до конца первого квартала 2018 года, не только позволит продолжить сокращения, но и должна оказать психологическое воздействие. Это должно шокировать рынок, что позволит увеличить шансы на более сильный переход в бэквардацию.

Неясно, достигнет ли цели это заявление. В настоящее время эксперты из таких институтов как МЭА и Goldman Sachs, столкнутся с расширением соглашения в течение девяти месяцев, что, вероятно, будет сильным ходом, направленным на то, чтобы сократить запасы до среднего уровня в 2018 году, но не раньше.

В краткосрочной перспективе, объявление о девятимесячном расширении сокращений ОПЕК/России привело лишь к весьма скромному скачку цен. Объявление ОПЕК было сделано вовремя и цены на нефть вновь сдвинулись за последние несколько лет, но риторическая власть министра энергетики Саудовской Аравии в его влиянии на рынок ослабевает. Только значительные и заметные сокращения запасов будут влиять на цены в будущем.

Goldman Sachs: рынок нефти спасет бэквордация

Количество буровых установок в эксплуатации в США

Осложняющим фактором для этого расчета является перспектива нового сланцевого производства США. Если будет сильный скачок в бэквардацию, сланцевая нефтедобыча США продолжит рост. EIA недавно пересмотрел свой прогноз добычи нефти в США, который, как он говорит, вырастет с 8,9 млн баррелей в сутки в 2016 году до 9,3 млн баррелей в сутки в этом году, а затем еще можно ждать массивное увеличение до 10 млн баррелей в сутки в 2018 году.

На самом деле, Bloomberg предполагает, что сланцевое бурение может быть отложено из-за недостатка команд, проводящих бурение. Несмотря на то, что это может помешать в краткосрочной перспективе сланцевому производству, он продлится лишь до следующего года.

В то же время, WTI и Brent показали слабость в среду и в четверг, несмотря на две недели подряд сильных снижений запасов. Аналитики связывают распродажу с политической нестабильностью в США, со скандалом, поглощающим администрацию Трампа. Фондовые рынки США разместили свои худшие торговые показатели в этот день года, так как перспективы сокращения налогов поблекли на фоне всех политических противоречий. Нефть распродана вместе со всем остальным.

sosedi2015.ru