Контанго в нефти


рынок нефти спасет бэквордация – Вести Экономика, 19.05.2017

Москва, 19 мая - "Вести.Экономика". Ключ к успеху для ОПЕК в балансировке нефтяного рынка лежит в возможности повернуть "кривые" движения котировок фьючерсов.

Динамика цен на нефть на 27 апреля

Goldman Sachs предупредил, что пока нефтяные фьючерсы находятся в состоянии бэквордации, ОПЕК может бороться за то, чтобы значительно сокращать запасы. На сегодняшний день контанго на рынке позволяет сланцевикам хеджировать их будущее производство и фиксировать высокие цены на доставку при более позднем сроке. Это обеспечивает сланцевые компании уверенностью в отношении их будущих доходов, что позволяет им развивать бурение. Конечный результат – всплеск поставок в краткосрочной перспективе, что в конечном итоге сдерживает конечную цель восстановления равновесия.

Цель ОПЕК заключается в том, чтобы сдвинуть рынок в состояние бэквардации – противоположное контанго, что будет означать, что фьючерсные контракты ближайшего месяца поставки будут торговаться с премией к нефтяным фьючерсам с поставкой через шесть или двенадцать месяцев. В этом случае становится невыгодным хранение нефти, так как трейдер не только должен оплатить стоимость хранения, но и реализовать по более низкой цене в будущем.

Бэквардация вызывает более резкое снижение товарно-материальных запасов. Кроме того, не имея возможности хеджировать, сланцевые бурильщики могут не иметь возможности увеличивать масштабы бурения.

"ОПЕК является слишком большой, чтобы хеджировать, так что они получают более низкие спотовые цены. Это позволит им повернуть кривую", - отметил Джефф Карри из Goldman Sachs. Бэквардейшн является ключевым состоянием для ОПЕК не только для того, чтобы сократить запасы, но и держать в напряжении сланцевую промышленность США.

То есть логика, лежащая в основе неожиданного заявления о том, что Саудовская Аравия и Россия хотят расширить сокращение производства до конца I квартала 2018 г., не только позволит продолжить сокращения, но и должна оказать психологическое воздействие. Это должно шокировать рынок, что позволит увеличить шансы на более сильный переход в бэквардацию.

Неясно, достигнет ли цели это заявление. В настоящее время эксперты из таких институтов, как МЭА и Goldman Sachs, столкнутся с расширением соглашения в течение девяти месяцев, что, вероятно, будет сильным ходом, направленным на то, чтобы сократить запасы до среднего уровня в 2018 г., но не раньше.

В краткосрочной перспективе объявление о девятимесячном расширении сокращений ОПЕК/России привело лишь к весьма скромному скачку цен. Объявление ОПЕК было сделано вовремя, и цены на нефть вновь сдвинулись за последние несколько лет, но риторическая власть министра энергетики Саудовской Аравии в его влиянии на рынок ослабевает. Только значительные и заметные сокращения запасов будут влиять на цены в будущем.

Количество буровых установок в эксплуатации в США

Осложняющим фактором для этого расчета является перспектива нового сланцевого производства США. Если будет сильный скачок в бэквардацию, сланцевая нефтедобыча США продолжит рост. EIA недавно пересмотрел свой прогноз добычи нефти в США, который, как он говорит, вырастет с 8,9 млн баррелей в сутки в 2016 г. до 9,3 млн баррелей в сутки в этом году, а затем еще можно ждать массивного увеличения до 10 млн баррелей в сутки в 2018 г.

На самом деле, Bloomberg предполагает, что сланцевое бурение может быть отложено из-за недостатка команд, проводящих бурение. Несмотря на то что это может помешать в краткосрочной перспективе сланцевому производству, он продлится лишь до следующего года.

В то же время WTI и Brent показали слабость в среду и в четверг, несмотря на две недели подряд сильных снижений запасов. Аналитики связывают распродажу с политической нестабильностью в США, со скандалом, поглощающим администрацию Трампа. Фондовые рынки США разместили свои худшие торговые показатели в этот день года, так как перспективы сокращения налогов поблекли на фоне всех политических противоречий. Нефть распродана вместе со всем остальным.

www.vestifinance.ru

Пируэты контанго - ПАО «Транснефть»

Для хранения нефти сегодня все чаще используются средства ее транспортировки - танкеры. Фото: Юрий Смитюк / ТАСС

Запасы добытой нефти превысили возможности хранилищ

То, что происходит сегодня в мире с нефтью, точно отражает одно несколько грубоватое русское выражение: хоть залейся. Иными словами, нефти так много, что ее уже просто негде хранить.

Роберт Дадли, глава британской нефтедобывающей компании British Petroleum (BP), резюмируя возникшую с хранением нефти ситуацию, еще в начале 2016-го остроумно заметил: "Во второй половине года нефть придется заливать даже в бассейны". Улыбок, впрочем, эта шутка ни у кого не вызвала: не до смеха.

Создавшееся положение действительно иначе как критическим не назовешь. Неудивительно, что чуть ли не каждый день экономисты и трейдеры зорко следят за ростом запасов нефти по всему миру. Прежде всего их взоры устремлены на Соединенные Штаты, где в городе Кушинг - основном логистическом хабе американского физического трейдинга нефтью - расположены одни из самых крупнейших в мире нефтехранилищ.

Так, по свидетельству Energy Information Administration (EIA), к 30 мая нынешнего года объем коммерческих запасов нефти в США составил 537,1 млн баррелей. Этот показатель выше прошлогоднего на 57,7 млн баррелей (12%) и лишь чуть ниже абсолютного рекорда, установленного в конце апреля 2016 года (543,4 млн баррелей).

В продуктах переработки также наблюдается затоваривание. Поскольку и прошлый год бил рекорды по объемам хранения, несложно догадаться, что США всерьез озабочены вопросом "Где же держать нефть?".

В других частях света не легче. Хотя в отличие от США оперативной статистики по заполнению хранилищ нигде более нет, тренд очевиден. По подсчетам EIA, на январь 2016 года (самые свежие данные) объем запасов нефти в государствах ОЭСР (34 наиболее экономически развитые страны) составил 4,6 млрд баррелей (годом ранее было 4,3 млрд). Это рекорд за всю историю наблюдения с марта 1984 г. (3,3 млрд). Данные EIA подтверждает и американская исследовательская фирма Genscape, которая проводит более тщательный мониторинг состояния крупнейших хранилищ в странах ОЭСР и в других регионах мира. По ее авторитетному заключению, к заполнению близки все основные хранилища в Европе (регион ARA - Амстердам - Роттердам - Антверпен), на Карибских островах, в Южной Африке (соляные пещеры Сальдана), в Сингапуре и в Китае. Стоит ли удивляться, что для хранения нефти сегодня все чаще используются средства ее транспортировки - танкеры.

Почему же возник этот глобальный дефицит нефтехранилищ? Непосредственная причина ясна - наблюдающийся в мире с конца 2014 г. по сей день резкий дисбаланс между предложением нефти и ее спросом. Подобная тенденция, к слову, сохранится и в нынешнем году. По прогнозам EIA, соотношение мирового предложения - спроса будет выглядеть так: 95,93 миллиона баррелей в день (мбд) против 95,19 мбд.

Однако сам по себе такой факт не говорит о необходимости отправлять излишки нефти на хранение. Превышение предложения над спросом может быть скорректировано просто отсутствием покупателей на излишнюю нефть, как следствие - резким падением цен на нее и закрытием компаний с высокой себестоимостью добычи (например, сланцевые производители в США, производители нефти из битуминозных песков в Канаде и т.п.). Но этого не происходит - нефть покупается и складируется.

Возможно, рост запасов связан с необходимостью НПЗ в увеличении производства и, соответственно, наращивании оперативных запасов? Нет, потребление нефтепродуктов растет в мире куда медленнее, чем запасы нефти, а по некоторым классам (например, дизельному топливу) даже падает. Возможно, рост запасов связан с увеличением стратегических резервов нефти в разных странах? Опять нет! Так как в мире растут именно коммерческие запасы, а стратегические остаются приблизительно на том же уровне, что и раньше (за исключением Китая).

В чем же дело? В contango - контанго. Несмотря на созвучие, слово это не имеет ничего общего со знаменитым аргентинским танцем. Контанго - термин биржевой, имеющий отношение к стоимости того или иного товара. Конкретнее - им обозначается ситуация на рынке, при которой цены на наличный товар ниже тех, что взимаются с товара с отдаленными сроками поставки.

В разные периоды времени контанго может быть разным: то большим, то меньшим. В первые восемь лет с начала ХХI века на нефтяном рынке оно было незначительным: разница по дальним контрактам составляла 2-3 доллара за бочку. Так продолжалось до 2009 года, когда эта разница достигла невероятных высот - 20 долларов за баррель! В то благословенное время специалисты ввели даже в оборот новое словечко: суперконтанго.

Длилось оно, однако, недолго. По-настоящему положение на рынке стало меняться лишь в 2015-м и продолжилось в течение первых месяцев нынешнего года. Хотя речь уже не шла о тех 20 долларах, разница по контрактам с поставкой на ближайший месяц по сравнению с доставкой через полгода все равно была существенной. В марте 2015-го она доходила, например, до 10 долларов за баррель нефти сорта WTI, а в феврале 2016 г. составляла 8 "баксов" за бочку.

В создавшейся ситуации игроки нефтяного рынка стали (или, точнее сказать, были вынуждены) проводить весьма любопытную политику. Они начали приобретать нефть по ближним контрактам, складировать ее и затем перепродавать по дальним. Ларчик, как говорится, просто открывался. Вот откуда и немыслимое увеличение запасов, и наполнение нефтехранилищ по всему миру.

Финансовые рынки нестабильны. Нестабильно и контанго. Так, на данный момент нет ни ситуации суперконтанго (характерной для начала 2015-го и начала 2016-го) ни просто сильного контанго (характерной для всего 2015 г.). Сейчас контанго в WTI в контрактах на июль 2016 г. к октябрю 2016 г. составляет всего лишь чуть больше 1 долл. Слабое контанго почти полностью объясняется стоимостью хранения и, соответственно, делает непривлекательной ранее суперприбыльную стратегию покупки по ближним контрактам, складирования ее и перепродажи на дальние контракты. Если изменение структуры контанго будет устойчивым, экономический смысл в хранении избыточной нефти исчезнет. Как комментирует энергоаналитик Reuters Джон Кемп, "дефицит мощностей по хранению нефти неожиданно может смениться их профицитом".

www.transneft.ru

Бизнес поиск: Контанго и бэквордация в нефти

  • ... контрактов. Положительные значения соответствуют ситуации контанго, отрицательные – бэквордации. Оценка базисов наиболее ликвидных ... выше наличной цены) соответствуют ситуации контанго, отрицательные – бэквордации. Цена закрытия (Close Price ...

    Аналитика Читать...
  • ... спреде между фьючерсами разных месяцев контанго (или бэквордация)? Это вполне обычная ситуация ... в контанго или бэквордации нет. Она нам не мешает. Другое дело, когда контанго вдруг ... точно не будете зависеть от контанго или бэквордации.   Какие еще вопросы/проблемы ...

    Аналитика Читать...
  • ... слов про контанго. Это любимое детище нефтяных корпораций. Купить нефть на споте ... и текущей ценой сейчас находится преимущественно в контанго. Так, фьючерс, истекающий в июне 2017 ... контанго — это увеличение затрат на хранение нефти и резкое увеличение контанго (тогда придется держать нефть ...

    Аналитика Читать...
  • ... бэквордация между июльским и июньскими фьючерсами. В других контрактах пока сохраняется контанго. Считается, что бэквордация ... с лета 2014 года, когда котировки нефти упали со 130 долларов до ...

    Аналитика Читать...
  • ... базируется на четырех видах сырой нефти Северного моря — Brent, Forties, ... у берегов Сингапура и Малайзии, используя возможности контанго, то есть ситуации, когда цена ... против июльского, торгуясь с премией в рамках бэквордации. Когда на рынке избыток, такая ...

    Аналитика Читать...
  • ... тся и покупается, находясь в состоянии контанго.   Когда складывается обратная ситуация, и ... отрицательным, ситуацию принято называть бэквордацией. Если фьючерс продаётся и ... наиболее часто покупаются и продаются нефть и нефтепродукты, процентные ставки, ...

    Термины и определения Читать...
  • ... другими биржами: с индексами S&P и Nikkei, котировками нефти и доллара. Взаимосвязи хороши при ... базового актива. Ситуация схождения ("бэквордация"), при котором цена контракта ... и продажу спота. При расхождении ("контанго") цена фьючерса выше, поэтому ...

    Термины и определения Читать...
  • ... - летнего минимума. И лондонские котировки меди, и нефть West Texas Intermediate вошли в «бычий ... всё так же актуальна». От бэквордации к контанго «Горб» кривой фьючерсов на медь ... месяц просел: кривая переходит от бэквордации к контанго, что может говорить о слабом спросе ...

    Аналитика Читать...
  • ... следует отметить, что фьюч. торгуется в бэквордации к базису (цена фьюча ниже базового ... .2012 г. — 4,9 п., на 24.08.2012 г. — 1,8 п. Бэквордация по фьючерсу  говорит о том, что ... «бьчьего сезона» должно возвестить наступление контанго по фьючу (когда цена выше ...

    Аналитика Читать...
  • На рынке нефти назревает сильный технический сигнал. Ранее я ... фьючерсах с разными датами экспирации. Нефть растет когда контанго снижается — это связано с закрытием ...

    Аналитика Читать...
  • infoption.ru