Срочные контракты на нефть, котировки и курсы фьючерсов на Форекс. Нефть срочный рынок


Срочный рынок

Срочный рынок — это торговая площадка, на которой заключают срочные сделки. Срочными их называют потому, что обязательства по ним исполняют через некоторый срок. Условия сделки (цену актива, объем и срок исполнения) согласуют и фиксируют в момент заключения сделки.

Инструменты срочных рынков.

Это фьючерсы и опционы. Торговля ими наиболее привлекательна как для спекулянтов, которые зарабатывают на разнице в цене контракта, так и для инвесторов, которые хотят застраховать риски при заключении больших сделок на фондовом, валютном или товарном рынках.

Для покупки или продажи производных финансовых инструментов (фьючерсов и опционов) достаточно частичного резервирования денег под обеспечение торговой позиции. Оно называется гарантийным обеспечением.

Основные площадки для сделок на срочном рынке в России — это рынок Forts Московской биржи и Санкт-петербургская международная товарно-сырьевая биржа (СПбМТСБ).

Торговля на срочном рынке Forts происходит фьючерсами и опционами на большое количество разных активов: акции, валюта, индексы, сырье. Торговля на срочном рынке СПбМТСБ ведется только фьючерсами на сырьевые и аграрные товары.

Срочный рынок Forts Московской Биржи

Московская Биржа (МБ) — ведущая площадка по торговле фьючерсами и опционами в России и странах Восточной Европы.

Базовые активы на рынке Forts — это Индекс РТС, Индекс МосБиржи, Российский индекс волатильности, отраслевые индексы, акции, облигации федерального займа, иностранная валюта, а также товары и другие активы. Особой популярностью пользуется торговля на фьючерсы РТС, в том числе и методом скальпирования.

Команда ITI Capital предлагает вам попробовать торговлю фьючерсами на Forts. Профессиональные инвесторы найдут на срочном рынке Московской Биржи Forts широкий простор для реализации любых, даже самых сложных стратегий. Торговать на рынке Forts вы сможете с помощью торгового терминала SMARTx.

Мы также рекомендуем вам познакомиться с возможностью торговли на срочном рынке СПбМТСБ.

Срочный рынок Санкт-Петербургской Международной Товарно-сырьевой Биржи (СПБМТСБ)

Санкт-Петербургская международная товарно-сырьевая биржа — это крупнейшая товарная биржа России (1700 участников во всех секциях) и одна из самых популярных площадок для совершения срочных сделок.

Основные товары, которые торгуются на товарной бирже СПбМТСБ: нефть и нефтепродукты, газ, энергоносители, лес и сельскохозяйственные товары.

На срочном рынке Санкт-петербургской товарно-сырьевой биржи торгуются расчётные и товарные фьючерсы на индекс нефтепродуктов, бензин, дизельное топливо и пр.

Опционы на этой площадке не торгуются, поэтому срочную секцию СПбМТСБ часто называют фьючерсной биржей.

Торговля фьючерсами на срочном рынке СПбМТСБ

Основными преимуществами операций на срочном рынке биржи являются:

  • высокая ликвидность активов
  • гарантия цены за счёт ее фиксации в контракте
  • приемлемое гарантийное обеспечение (всего 7% от объема сделки)
  • низкие комиссии за сделки

Наши клиенты совершают торговые операции как самостоятельно в терминале SMARTх, так и через поручения, которые они подают непосредственно нашим уполномоченным сотрудникам.

Основные инструменты срочного рынка СПбМТСБ — это расчётные фьючерсы на индексы нефтепродуктов и поставочные фьючерсы на нефтепродукты.

Поставочные фьючерсные контракты на нефтепродукты на балансовых пунктах

Фьючерсы на нефтепродукты с поставкой на балансовых пунктах — это контракты, ценообразование по которым включает стоимость транспортировки до любой станции назначения, входящей в перечень базисов поставки балансового пункта. Сейчас торги проводятся на двух балансовых пунктах — «Нижний Новгород» и «Пермь» на условиях «Франко-вагон станция назначения». Подробнее.

Расчетные фьючерсные контракты на региональные биржевые индексы цен нефтепродуктов

Расчетные фьючерсы на региональные биржевые индексы — это класс фьючерсов, исполнение по которым происходит путем начисления/списания вариационной маржи, рассчитанной с использованием окончательной расчетной цены. На данный момент доступны фьючерсы на региональные биржевые индексы в центрах потребления «Москва» и «Самара». Подробнее.

Поставочные фьючерсные контракты на нефтепродукты с базовой точкой ценообразования

Поставочные фьючерсные контракты на нефтепродукты с базовой точкой ценообразования — это инструменты, где базовая точка ценообразования является местом формирования цены фьючерсного контракта. Для поставка по фьючерсу необходимо заключить Договор поставки в Секции «Нефтепродукты». Подробнее.

Поставочный фьючерсный контракт на российскую экспортную нефть Urals

Подробнее.

iticapital.ru

Портрет срочного рынка СПбМТСБ

СРОЧНЫЙ РЫНОК АО «СПбМТСБ»

Организация биржевой торговли срочными контрактами на товарные активы является одним из приоритетных направлений деятельности АО «СПбМТСБ».

Биржа развивает рынок фьючерсов на базе активного спот-рынка нефтепродуктов с отлаженными технологиями заключения и исполнения сделок.

Сегодня срочный рынок АО "СПБМТСБ" - это:

  • более 50 участников – ведущих брокеров финансового рынка и крупнейших нефтяных компаний,
  • наличие Центрального контрагента - Расчетно-депозитарной компании (АО) - обеспечивающего равновысокий уровень надежности для всех участников торгов,
  • маркет-мейкеры, обязанные на фьючерсных торгах выставлять заявки на покупку и продажу с фиксированными спрэдом и объемом, что позволяет формировать первичную ликвидность,
  • гарантирующие поставщики, исключающие риск неисполнения обязательств по поставке нефтепродуктов контрагентом.

Начиная с 17 декабря 2010 г. в Секции срочного рынка проводятся регулярные торги поставочными фьючерсами на летнее дизельное топливо с отгрузкой с нефтеперерабатывающих заводов расположенных в ЦФО.

19 октября 2012 года начались торги новой линейкой расчетных фьючерсных контрактов на индексы нефтепродуктов АО «СПбМТСБ»: на летнее дизельное топливо, бензин, мазут и авиатопливо. 3 июня 2013 года в обращение введены новые инструменты российского рынка нефтепродуктов – топливные фьючерсы на бензин Аи-92, бензин Аи-95 и дизельное топливо по топливным картам объемом в 10 литров. Старт торгов новыми инструментами стал результатом сотрудничества СПбМТСБ, АО «Расчётно-депозитарная компания» и ООО «Магистраль-Карт».

Со 2 декабря 2013 года по запросам Участников торгов введен в обращение расчетный фьючерсный контракт на индекс нефтепродуктов АО «СПбМТСБ» - дизельное топливо зимнее.

29 ноября 2016 года введен в обращение фьючерсный контракт на российскую экспортную нефть Urals на условиях поставки FOB порт Приморск. Биржевой контракт призван заложить основы нового механизма ценообразования на нефть марки Urals посредством прямого рыночного формирования цены, без привязки к другим нефтяным бенчмаркам, а также путем преодоления разрыва между рынками физической и «бумажной» нефти. Объем контракта - 1000 баррелей, поставочная партия - 720 тыс. баррелей (100 тыс. тонн), валюта контракта - доллар США. Рубли, наряду с другими активами, принимаются в обеспечение заключения биржевых сделок.

Обращение расчетных и поставочных контрактов в Секции срочного рынка СПбМТСБ дает возможность российским компаниям реального сектора экономики эффективно страховать ценовые риски и реализовывать долгосрочные стратегии планирования производственной и торговой деятельности, а также открывает для профессионалов срочного рынка новые возможности по вовлечению в этот рынок широкого круга клиентов.

Совершать операции с фьючерсными контрактами на Бирже можно в качестве Участника торгов - Члена Биржи, Члена Биржи - нерезидента, Члена Секции, Члена Секции – нерезидента, Временного Члена Секции, Временного Члена Секции – нерезидента,Посетителя торгов или Посетителя торгов - нерезидента Секции срочного рынка АО «СПбМТСБ», а также в качестве клиента Участника торгов. Для Участников торгов, оказывающих брокерские услуги клиентам, обязательно наличие лицензии на осуществление данного вида деятельности в соответствии с требованиями законов, нормативных актов Банка России и иных нормативных правовых актов РФ. Для клиентов Участников торгов и лиц, совершающих операции от своего имени и за свой счет наличие лицензии не требуется.

В соответствии с утвержденными Правилами организованных торгов в Секции срочного рынка АО «Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа» торги в Секции проводятся ежедневно по рабочим дням 11-00 до 18-45 МСК.

В целях получения информации о торгах на срочном рынке и условиях аккредитации просим Вас обращаться в Клиентский отдел АО «СПбМТСБ»:

Тел.: +7 (495) 380-04-14

е-mail:

spimex.com

УК «Арсагера» Срочный рынок, хеджирование

Уровень сложности:

В этом материале рассказывается, для чего существует срочный рынок.

Срочный рынок — это большой финансовый тотализатор, который давно пора закрыть!

В этом материале мы хотим оценить роль срочного рынка как элемента финансовой системы. Разобраться откуда там берутся деньги, кто их выигрывает, а кто проигрывает.

Так получилось, что свой путь в мире инвестиций в 1995 году мы начали именно со срочного рынка (задолго до основания УК «Арсагера»). Несколько лет мы упорно занимались изучением различных стратегий работы с деривативами. Мы опробовали все инструменты того времени: контракты на доллар, ставку по ГКО-ОФЗ, индекс РТС. Тогда еще не было электронных торгов, а трейдеры в биржевой «яме» поднимали карточки. Это совершенно разные ощущения. Одно дело нажать кнопку на компьютере и совершить сделку с кем-то обезличенным. Совершенно другое дело смотреть в глаза контрагенту, который уверен, что совершает выгодную сделку.

Нам даже удалось добиться определенных успехов – мы ушли «в плюсе», заработав за все время около 40%. За пару лет это смешная доходность. В те времена такую доходность можно было получить на государственных облигациях и даже на депозите в банке. Но сейчас при наличии знаний (понимая физический смысл явлений, происходящих на срочном рынке) этот результат не кажется смешным. Выйти «в плюс» на срочном рынке после пары лет торговли – это уже само по себе достижение.

С тех пор прошло более 10 лет. Мы внимательно следили за развитием срочного рынка, но еще тогда у нас закрадывалось подозрение, что срочный рынок — это «какая-то разводка». До 2007 года Гражданский кодекс определял сделки на срочном рынке (фьючерсы, опционы) как сделки типа «пари» и приравнивал их к ставкам в букмекерских конторах, то есть по всем спорам, связанным с деривативами не предусматривалась судебная защита. Было время, когда мы относились к этому как к некомпетентности законодательной власти в вопросах финансового рынка. После внесения поправок в статью 1062 ГК РФ сделки на срочном рынке, которые были заключены на бирже, подлежат судебной защите и не приравниваются к сделкам пари.

Однако, несмотря на это, мы готовы сделать провокационное заявление:

Срочный рынок – это большой финансовый тотализатор, который давно пора закрыть! 

Является ли хеджирование фундаментальным смыслом существования срочного рынка?

Многие приверженцы срочного рынка признают, что там много игроков. Но когда речь заходит о фундаментальном смысле существования срочного рынка, все говорят о хеджировании. Для обоснования нашего смелого утверждения мы начнем с того, что лишим срочный рынок этой  «фундаментальной» основы.

Можно описать два типа хеджеров на срочном рынке:

  • хеджеры первого типа (Хеджеры 1) покупают реальный актив – продают фьючерс.
  • хеджеры второго типа (Хеджеры 2) продают реальный актив – покупают фьючерс.

Составим матрицу участников срочного рынка – у нас может быть четыре типа ситуаций.

 

Хеджеры 1

Хеджеры 2

Игроки

Хеджеры 1

 

Ситуация 1

Ситуация 2

Хеджеры 2

Ситуация 1

 

Ситуация 3

Игроки

Ситуация 2

Ситуация 3

Ситуация 4

Ситуация 1. Сделка между Хеджером 1 и Хеджером 2 приводит к следующему результату:

  • Хеджер  1 вкладывает деньги под «фиксированную» доходность.
  • Хеджер  2 получил в распоряжение деньги под «фиксированный» процент.

Вопрос: зачем это делать таким замысловатым способом? Под фиксированную доходность деньги можно вложить в банк, получить их под фиксированный процент можно там же - в кредитном отделе. Причем банк обеспечит реальную фиксированную процентную ставку, как по кредиту, так и по депозиту.

В обеих схемах использующих срочный рынок на самом деле процентная ставка нефиксированная. У Хеджера 1 она может уменьшиться, а у Хеджера 2 увеличиться благодаря «margin call» при неблагоприятном движении на срочном рынке. Добавьте сюда еще несовершенство налогообложения – прибыли/убытки по реальному активу не «схлопываются» с прибылями и убытками по фьючерсам.

Кто-то скажет в защиту позиции Хеджера 1 – на срочном рынке доходность то выше! Во-первых, далеко не факт что выше. Во-вторых, за нее он сполна заплатит повышенными рисками срочного рынка. В защиту Хеджера 2 может быть другой аргумент – банк не дает кредит! Но Хеджер 2 может просто продать свой реальный актив и вообще не платить проценты за вырученные деньги.

Ситуация 2. Хеджер 1 совершает сделку с Игроком. В долгосрочной перспективе доходность, которую приносит реальный актив, выше, чем доходность захеджированных позиций. Доходность рынка акций выше, чем доходность инструментов с фиксированной доходностью. Итоговый результат Хеджера 1 на срочном рынке будет отрицательным и будет компенсироваться за счет доходов на реальном рынке. Другими словами – деньги, которые Хеджеры 1 будут зарабатывать на реальном активе, просто частично будут питать срочный рынок. Зачем такое хеджирование? Не лучше ли оставлять эти деньги себе?

Ситуация 3. Вряд ли Хеджеру 2 удастся постоянно облегчать себе долговую нагрузку за счет игроков и перекладывать на них уплату процентов за пользование деньгами. А платить повышенный процент за полученные деньги – это просто дарить их срочному рынку. Трудно назвать это рациональным поведением.

Получается, хеджеры – это странные люди. Если они что-то выигрывают на срочном рынке, то обязательно проигрывают эти деньги на реальном рынке, только еще платят комиссию организаторам торговли. Если они проигрывают, то покрывают это за счет денег, полученных на фондовом или товарном рынке.

Мы не осветили здесь тему опционов как инструмента хеджирования. Эта тема заслуживает отдельного материала.

Можно утверждать, что хеджирование — это неэффективный способ страхования рисков. Для товарных рынков гораздо более эффективным механизмом является ценовое регулирование на государственном или межгосударственном уровне. Например, ОПЕК для рынка нефти или гос.закупки для рынка зерна. В крайнем случае, подойдет механизм классического страхования, основанного на законе больших чисел. Практическим подтверждением этого вывода является очень маленький процент сделок с деривативами на реальные активы (товары, акции) в общем объеме открытых позиций на срочном рынке. 

Для фондового рынка, где есть акции и облигации, хеджирование — это нелепость. Если ты покупаешь акции, зачем ограничивать их доходность хеджированием? Если нужно снизить риски портфеля, можно просто добавить в него облигации.

И вот, наконец, мы добрались до сути срочного рынка:

Ситуация 4. Это как раз то, ради чего существует срочный рынок. Люди спорят между собой по поводу цен разных активов, проигрывая деньги, заработанные своим трудом, полученные в наследство или вырученные от продажи реальных активов (например, квартиры). Возможно, таким способом они удовлетворяют свою потребность играть. Получается, единственная полезная функция срочного рынка – удовлетворять игровую потребность людей.

Тогда вполне логично приравнять срочный рынок к казино, букмекерским конторам и тотализаторам. Мы все читали книги или смотрели фильмы о злоупотреблениях букмекеров. Если объем ставок на то или иное состязание слишком высок, возникает естественный соблазн: сыграть против толпы, организовав нужный исход состязания. Однако для букмекерской конторы – это уголовное преступление.

Что-то похожее может быть на срочном рынке. Объем любого реального рынка ограничен. В природе существует конечное (ограниченное) количество акций любой (даже самой большой) компании, конечное количество нефти, зерна, золота. Это могут быть очень большие рынки, но их объем все равно ограничен. Объем ставок (споров) на то, что нефть будет стоить 100$ за баррель, никем не ограничивается.

Допустим, Вася с Петей поспорили, что нефть через год будет стоить 100$, и поставили на это по 1000$. Это ничтожная сумма по сравнению с объемом рынка нефти. А если Вася с Петей поставили на это не 1000$, а, скажем, 1012 – это уже сопоставимо с объемом рынка нефти. Тут кто-то из них может попробовать организовать нужный результат. Особенно если Вася спорит не с Петей, который в случае чего сможет этому противодействовать, а с огромным числом маленьких «Петь», которые ничем ему ответить не смогут, да и вообще «не в курсе». Если в букмекерском бизнесе, как правило, очень тяжело выявить и доказать договорные матчи, то в финансовой сфере доказать манипуляции еще сложнее.

Мы сами сталкивались с подобными ситуациями еще в 1990-е годы. Тогда Санкт-Петербургская Фьючерсная Биржа «сливала» информацию об открытых позициях одному из крупнейших брокеров – Брокеру №15 (был такой легендарный персонаж – кто тогда работал, хорошо его знают). На основе этой информации он так манипулировал ценами, что это приводило к принудительному закрытию позиций огромной массы мелких игроков из-за маржинальных требований. Только однажды ему не хватило денег и времени до истечения контракта, чтобы противостоять всему рынку. Это привело к полному обнулению его счета. Бирже пришлось пойти на беспрецедентный шаг – закрыть досрочно контракт. Причем расчетная цена контракта отличалась от спота более чем на 20%. Иначе биржа просто не смогла бы выполнить обязательства перед контрагентами Брокера №15.

Наличие крупных игроков на рынке деривативов подтверждается данными об объеме открытых позиций крупнейших американских банков к общему объему открытых позиций. 

 

При этом объем активов банков зачастую в разы меньше, чем объем контрактов по деривативам.

  Банк Активы, млн долл. США Деривативы, млн долл. США
1 JPMORGAN CHASE BANK NA 2 082 803 47 518 312
2 CITIBANK NATIONAL ASSN 1 349 581 43 930 228
3 GOLDMAN SACHS BANK USA 159 116 34 887 233
4 BANK OF AMERICA NA 1 677 490 21 145 967
5 WELLS FARGO BANK NA 1 727 235 7 193 589
6 HSBC NA 197 206 4 094 037
7 STATE STREET BANK&TRUST CO 239 203 1 438 107
8 MORGAN STANLEY BANK NA 129 288 1 368 874
9 BANK OF NEW YORK MELLON 257 576 844 245
10 PNC BANK NATIONAL ASSN 356 000 411 814

Для срочного рынка, по нашему мнению, хорошо подходит такая аналогия: стадо «овец» и несколько «пастухов» (или «кукловодов» в терминологии современного рынка), которые это стадо регулярно стригут и рекрутируют новых "овец" взамен остриженных догола. В принципе, нет ничего страшного в том, что «овцы» и хеджеры теряют деньги. Мир несправедлив и с этим ничего не поделаешь. В конце концов, это их личная инициатива.

Но беда в том, что срочный рынок оказывает влияние на реальные рынки: товарный и фондовый. К нестабильности, которая и так в избытке присутствует на этих рынках, добавляется нестабильность, которую привносит срочный рынок. Вот основная причина, по которой давно пора закрыть срочный рынок.

На фондовом рынке повышение капитализации компаний – это естественный процесс: бизнес работает, приносит людям пользу, зарабатывает прибыль, создает стоимость для акционеров. Ежедневная работа предприятий – это источник увеличения благосостояния их владельцев.

На срочном рынке нет реального актива, который системно работает на увеличение благосостояния держателей контрактов. Деньги на срочный рынок приносят «овцы» и хеджеры, а забирают «пастухи» и организаторы торговли (биржа, расчетная палата, брокеры и т.п).

Выводы

  1. Системно зарабатывают на срочном рынке организаторы торговли и инсайдеры. Выигрыш любого другого участника — это случайное событие, которое легко можно «исправить».
  2. Срочный рынок не является рынком реальных активов, не создает стоимость и питается деньгами участников.
  3. Срочный рынок усиливает волатильность реальных рынков и несет угрозу стабильности финансовой системы.

arsagera.ru

Отслеживаем курсы фьючерсов Форекс на нефть в реальном времени

Срочный контракт

Фьючерс – это самый распространенный тип срочных контрактов. В отличии от других коллег по цеху, опционов и форвардов, фьючерсы обладают большей торговой ликвидностью и редко становятся реализованными по назначению. Статистика показывает, что не более, чем 3 – 5 процентов от всех договоров (в зависимости от рынка) действительно доходят до конкретной поставки.

Поставка – это основной актив, который фиксирует futures. Принцип действия крайне прост: контракт фиксирует продукт поставки, ее срок, соответствующую уплату, и ряд других факторов, в том числе и законодательных, которые образуют налоги и пошлины, если контракт имеет международное значение.

Подобный договор становится ценной бумагой, ценность которого формируется именно за счет объема поставки. Исходя из этого фактора, такой договор и становится объектом активных торгов. А учитывая, что срок действия такой бумаги крайне ограничен (в среднем – 4 месяца), то и торги проводятся крайне активно. Соответственно для трейдера, такие операции имеют особое значение.

Актив и объект

Фьючерс может быть реализован на многие виды биржевого торга: акции, облигации, другие ценные бумаги, сырьевые товары, в том числе и нефть. Не так давно ввелись фьючерсы на Биткоин, что сразу же привлекло внимание широкого рынка. Так, например, запуск фьючерса на Биткоин спровоцировал ощутимые изменения на криптовалютном рынке, в частности, оказал негативное воздействие на курс BTC к американскому доллару.

Особенной популярность является фьючерс на нефть. По сути, это самый крупный и популярный метод ее реализации. Торги по подобным активам проводятся также на биржах, в соответствии с их рабочими часами. В своем корне, цена фьючерса и есть цена нефти. Поэтому, когда мы слышим, что цена на нефть упала, то можно расценивать это как снижение стоимости фьючерса на ее поставку.

Равно как и курс валют, курс фьючерса на нефть формируется рынком и активными торгами на нем. Но, в отличии от доллара или евро, нефть имеет срок действия поставки, в соответствии с контрактом.

Фьючерс на нефть сегодня

Котировки – весьма интересное явление. Они являются не только непосредственной ценой какого-либо актива, но также способны рассказать исследователю об определенных перипетиях на фондовой бирже, либо в мире сырьевого индекса.

За 2017 год, цена не нефть Brent (читать – цена фьючерса на поставку 1 баррели нефти марки Brent) проделала интересный путь на вверх. Если в январе 2017, цена составляла 55 долларов, то сегодня, спустя год, в январе 2018 года, она уже достигает отметки в “почти 70 баксов”, то есть 69.84 на данный момент (15.01.2018). Истекает нынешний контракт в марте 2018 года, являясь поставочным документом на 1000 баррелей.

Котировки в реальном времени

Brent-futures, равно как WTI, активно внедряются в Форекс – торговлю. Это значит, что любой трейдер может получить доступ к данным торгам, в качестве FX-трейда. Соответственно, для того, чтобы заработать на данной почве, вам потребуется информация. Она включает в себя два потока: новостной и котировки.

Портал News Hunter регулярно поставляет как то, так и другое. Новости по нефтяной торговле, а также результаты мировых торговых сессий вы можете изучать в разделе “Новости“. А котировки по фьючерсам, основным товарам, курсам валют и прочее – на главной странице, либо в соответствующем разделе.

Подобная информация, без сомнения, поможет вам ориентироваться на торговой платформе и формировать собственную прибыльную торговую модель, которую так часто не хватает начинающим трейдерам и игрокам срочного рынка.

Автор публикации

30 Комментарии: 0Публикации: 413Регистрация: 15-10-2017

news-hunter.pro

К вопросу становления срочного рынка нефти и нефтепродуктов Текст научной статьи по специальности «Экономика и экономические науки»

РЫНОК НЕФТИ И НЕФТЕПРОДУКТОВ

К ВОПРОСУ СТАНОВЛЕНИЯ СРОЧНОГО РЫНКА НЕФТИ И НЕФТЕПРОДУКТОВ

В.Г. КЕЩЯН, кандидат экономических наук Д.Н. МУН, РЭА им. Г.В. Плеханова

Проблемы рыночного ценообразования имеют ключевое значение для развития экономики. Объективные рыночные цены, определяемые соотношением спроса и предложения, являются экономически целесообразными, они в основном ориентированы на общественно необходимые издержки производства, в силу чего обеспечивают эффективное развитие отраслей хозяйства, в том числе регулирование инвестиционных потоков. Особо важную роль играют цены на массовые товары, активно обращающиеся в международной торговле, а именно: нефть и нефтепродукты, металлы, зерно и т.д. Мировые цены на такие товары являются официальной расчетной базой для всех производящих и потребляющих компаний, инвестиционных, страховых и др. институтов. В нашей стране актуально использование реального текущего уровня рыночных цен для определения обоснованности заявляемых субъектами рынка цен фактических сделок, контроля обоснованности рассчитанной ими налогооблагаемой базы, а также в целях статистики и составления государственными органами отраслевых, региональных и общеэкономических прогнозов.

Подчеркнем, что указанные важнейшие для международной торговли товары представляют собой классические биржевые товары. В настоящее время именно биржевая торговля стандартными контрактами, имеющими в качестве базового актива соответствующие реальные товары, определяет признанные мировые цены. При этом под стандартными контрактами имеют в виду в первую очередь биржевые фьючерсные контракты.

Ясно, что развитие рынков стандартных товарных контрактов весьма актуально для России в настоящий момент. Действительно, мировая

практика показала, что рынок стандартных контрактов выполняет целый комплекс важных экономических функций. В нашей стране значительную положительную роль должны сыграть следующие функции:

• повышение прозрачности механизма ценообразования, стимулирование увеличения доли денежных расчетов в экономике и роста налоговых поступлений;

• перераспределение рыночных рисков участников торгов, стремящихся снизить потери от неблагоприятного изменения цен, к тем участникам торгов, которые готовы принять на себя такой риск на определенных условиях. Данная "страховая" функция вносит в рыночную экономику элементы определенности и планирования, позволяет страхующимся участникам торгов точнее рассчитывать будущие денежные потоки, снижая резервные средства на случай неблагоприятной рыночной конъюнктуры;

• преодоление монополизации, характерной для некоторых рынков биржевых товаров, благодаря высокому уровню конкуренции на рынке соответствующих стандартных контрактов;

• стимулирование как внутренних, так и иностранных инвестиций в экономику благодаря возможности страхования рыночных и курсовых рисков.

Кроме того, общепризнанно, что конъюнктура развитого биржевого рынка стандартных контрактов оказывает прямое воздействие на мировые цены наличного рынка соответствующего товара. Поэтому становление достаточно объемного срочного рынка в России может существенно увеличить возможности отечественных субъек-

тов рынка в плане реализации экспортного потенциала.

В свете сказанного существенный интерес представляет анализ эволюции структуры и механизмов ценообразования на мировых рынках стандартных контрактов с целью выявления основных закономерностей их развития и использования в дальнейшем положительного опыта в российских условиях.

Следует подчеркнуть, что процессы на срочных рынках по каждому из биржевых товаров, упомянутых выше, имеют свой характерные черты, структуры этих рынков также в определенной степени различны. В настоящей статье мы сосредоточим внимание на рынке нефти и нефтепродуктов.

Сейчас, в начале XXI века, нефть продолжает оставаться основным двигателем мировой экономики и политики. Нефть является важнейшим стратегическим товаром, от уровня цен на который в значительной мере зависят структура затрат и издержек производства крупнейших транснациональных корпораций (ТНК), а значит, и уровень их доходов будущих периодов. Положение ТНК, в свою очередь, существенным образом влияет на динамику экономического роста ведущих развитых стран.

При этом цена нефти находится на таком уровне и может испытывать такие колебания, что страны - основные потребители энергоресурсов (в первую очередь США) - в ближайшей перспективе могут реально столкнуться с угрозами замедления экономического роста, резкого возрастания инфляции, что негативно скажется на мировой экономике в целом. В качестве примера можно указать на резкие колебания цен на нефть, наблюдавшиеся в 1997 -1999 годах, когда за короткий срок цены упали с 26 дол. США до 8 дол. США за баррель, потом выросли до 28 дол. США, а через некоторое время перешагнули и 30-долларовый барьер. Резкое первоначальное падение цены было спровоцировано Азиатским валютно-финансо-вым кризисом, вследствие которого балансовые прогнозы потребления углеводородного топлива странами Азиатско-Тихоокеанского региона были снижены на 16 - 25%. Реальное снижение спроса составило не более 10-12%. Однако это явилось поводом для активной спекулятивной игры на понижение на биржевых фьючерсных рынках, которая привела к несоответствующему реальной конъюнктуре трехкратному падению цен. Таким образом, мы явились свидетелями того, как краткосрочные спекуляции (1 -3 месяца) существенно повлияли на среднесроч-

ные (0,5 - 3 года) тенденции развития мировой экономики.

Международный биржевой рынок нефти и нефтепродуктов складывался в течение довольно значительного времени. Вплоть до конца 1970-х годов попытки внедрения отдельных типов биржевых операций с данными товарами, осуществлявшиеся в различных центрах как в Европе, так и в США, не всегда заканчивались успешно.

До начала 1970-х годов рынок нефти являлся одним из наиболее монополизированных в мировой торговле. Весь цикл операций на нем, от поисково-разведочных работ до сбыта нефтепродуктов конечным потребителям, практически полностью контролировался вертикально интегрированными компаниями Международного нефтяного картеля (МНК), к политике которых приспосабливались аутсайдеры. Компании МНК, осуществлявшие операции с нефтью по всему миру, получали сырье главным образом по концессионным соглашениям, заключенным с добывающими (в основном, развивающимися) странами, а затем экспортировали нефть по долгосрочным контрактам либо своим же отделениям (до 70% всего экспорта), либо самостоятельным нефтеперерабатывающим компаниям. Последние относились, как правило, к категории так называемых независимых компаний, то есть участвовали только в одной-двух последовательных стадиях нефтяной цепочки отдельно взятой страны или региона.

Цены в этот период устанавливались нефтяными монополиями в одностороннем порядке, носили, по существу, трансфертный характер и были заниженными, что соответствовало стратегии картеля, направленной на всемерное расширение потребления жидкого топлива.

Свободный, немонополизированный рынок характеризовался в этот период подчиненным положением, составляя всего 3-5% международной торговли нефтью. Его роль сводилась к точной подстройке спроса и предложения друг под друга в условиях, когда уровень рыночных цен базировался на справочных ценах монополий и был устойчиво ниже их.

В 1970-е годы произошел коренной перелом в организации нефтяного рынка. В связи с переходом контроля над собственным нефтяным хозяйством (природные ресурсы, объемы добычи, цены) к добывающим странам членам ОПЕК произошла смена господствующего типа конкуренции. Горизонтальная конкуренция между отдельными вертикально интегрированными нефтяными компаниями-монополистами уступила место вертикальной конкуренции между хозяйству-

ющими субъектами, представляющими отдельные звенья вертикальной структуры нефтяного бизнеса. Практически вся поступающая на рынок нефть стала закупаться уже не на внутрифирменной, а на коммерческой основе - по официальным отпускным ценам стран-членов ОПЕК, которые и стали играть роль мировых цен на нефть. По существу, компании МНК лишились возможности влиять на конъюнктуру рынка со стороны предложения, то есть, путем манипулирования уровнями добычи и мировых цен. Однако, сохранив контроль над транспортировкой, переработкой и сбытом, картель сохранил и возможность влияния на конъюнктуру со стороны спроса, манипулируя, в первую очередь, коммерческими запасами и ценами у потребителей.

Эти изменения привели к резкой дестабилизации рынка нефти, что выразилось, в первую очередь, в следующих процессах:

• участились случаи сбоев в снабжении нефтью

стран-потребителей;

• увеличилась неустойчивость цен и пределы

их колебаний.

Одновременно расширилось число хозяйствующих субъектов, ведущих операции с нефтью и нефтепродуктами: наряду с международными монополиями активно начали функционировать нефтедобывающие и нефтеперерабатывающие независимые, посреднические, государственные компании промышленно развитых и развивающихся стран, а также конечные потребители. В 1970-е годы произошла массовая национализация добывающих активов компаний МНК, расположенных в основных нефтедобывающих странах Ближнего и Среднего Востока и Африки. На этой базе были созданы национальные нефтяные компании стран-экспортеров. Таким образом, число участников рынка нефти увеличилось как на стороне спроса, так и на стороне предложения.

Все это стимулировало появление новых форм торговли нефтью, увеличение множественности видов обменных сделок. Сокращался объем операций на основе регулярных контрактов, в данном сегменте цены начали устанавливаться на базе цен разовых сделок. Напротив, объем рынка разовых сделок резко возрос, достигнув уровня 40 -50% международной торговли нефтью. Смена типа конкуренции с горизонтальной на вертикальную в условиях нарастания дестабилизирующих тенденций привела к тому, что именно свободный рынок стал индикатором реально складывающегося соотношения спроса и предложения, ориентиром для установления уровней цен, как для экспортеров, так и для импортеров. Здесь имеет-

ся в виду так называемый спот-рынок, где на условиях разовых или краткосрочных сделок продаются и покупаются излишки нефти вне/ сверх заключенных годовых или долгосрочных контрактов.

В конце 1970-х годов получили быстрое развитие биржевые операции с жидким топливом -сначала на Нью-йоркской товарной, а затем (с середины 1980-х годов) на Лондонской международной нефтяной биржах. В настоящее время среди членов бирж присутствуют как крупные брокерские компании, банки, торговые компании, так и нефтяные компании. Таким образом, происходит интеграция финансовых и промышленных кругов, что ведет к более согласованным и взаимовыгодным действиям на рынке.

Резкие колебания цен на нефть послужили толчком для привнесения в международную торговлю нефтью механизмов управления рисками. Это привело к появлению на рынке нефти менеджеров финансового рынка. Они принесли с собой технику управления рисками, применявшуюся на финансовых рынках, а именно: технику биржевых операций на рынках ценных бумаг. Очевидно, чем больше инструментов такого управления оказывается в распоряжении нефтяных компаний и других участников нефтяного рынка, тем более сложной становится структура последнего.

Трансформация рынка шла в направлении расширения видов товарообменных сделок, добавления новых сегментов рынка к уже существующим: от долгосрочных контрактов к разовым сделкам с наличной нефтью, далее - к форвардным и, наконец, - к фьючерсным сделкам. Другими словами, доминанта рынка смещалась от сделок с реальной нефтью к сделкам преимущественно с "бумажной" нефтью. К настоящему времени произошла практически полная перестройка структуры мирового нефтяного рынка, обеспечившая существенное повышение его ди-версифицированности и увеличение многообразия и гибкости его механизмов. К концу 80-х годов сформировалась мировая система биржевой торговли нефтью и нефтепродуктами, обслуживаемая, в основном, тремя центрами (Нью-Йорк - ТЯУМЕХ, Лондон - 1РЕ, Сингапур - БШЕХ) и работающая в 24-часовом режиме реального времени (когда закрывается биржа в Сингапуре - открывается в Лондоне, после окончания торгов в Лондоне открывается биржа в Нью-Йорке).

Существование трех географических центров биржевой торговли, наряду с мощным развитием компьютеризации, телекоммуникации и информационных технологий, обеспечили истин-

ную глобализацию мирового рынка нефти, его функционирование в режиме реального времени, взаимозависимость и соподчиненность цен на нефть в разных районах земного шара. Формирование по сути единого информационного пространства мировой нефтяной промышленности позволяет увеличивать временные горизонты фьючерсных торгов. Если на начальных этапах биржевой торговли фьючерсные котировки выставлялись на период от трех до шести месяцев, то сегодня горизонты фьючерсной торговли на рынке жидкого топлива расширились по отдельным товарным - позициям до шести лет. Это дает возможность заблаговременно формировать ожидания субъектов рынка в отношении движения цен на нефть и продукты ее переработки и тем самым уменьшать риски непредсказуемых ценовых колебаний, увеличивать стабильность нефтяных операций, повышать их надежность, уменьшать цену их финансирования и т.п.

С другой стороны, учитывая масштаб и интенсивность операций на фьючерсном рынке, можно утверждать, что сегодня фьючерсный рынок способен реагировать на малейшие колебания конъюнктуры, причем не только нефтяной, но и макроэкономической, в любой точке земного шара. И поскольку три основные нефтяные биржи позволяют совершать операции в круглосуточном режиме, то на практике получается, что нет такого значимого изменения в мировой политике или в мировой экономике, которое не отразилось бы ни поведении рынка.

Можно утверждать, что в настоящее время вряд ли следует ожидать столь резких единовременных колебаний цен на нефть, которые наблюдались в 1970-х годах. По-видимому, нужно предполагать возникновение более многочисленных и частых, но менее интенсивных колебаний цен из-за постоянного изменения мировой экономической конъюнктуры, которая оперативно отражается в поведении фьючерсного рынка. Котировочная цена фьючерсных контрактов в максимальной степени отражает в каждый конкретный момент времени баланс спроса и предложения на рынке.

Существует многосторонний комплекс факторов, определяющих цены на нефть в тот или иной период. Среди них можно выделить следующие:

• соотношение спрос-предложение для сырой нефти на мировом рынке;

• спрос, объем запасов и цены на нефтепродукты;

• политика ценообразования стран ОПЕК;

• погодные условия;

• объем запасов в мировых нефтяных хранилищах;

• объем буровых и геологических работ в мире;

• развитие альтернативных источников энергии и видов топлива;

• форс-мажорные обстоятельства.

Для участников биржевой торговли анализ данных факторов служить, в первую очередь, сигналом к покупке или продаже фьючерсных контрактов на ту или иную марку нефти или нефтепродукта.

На долю операций с фактической поставкой нефти и нефтепродуктов приходится всего 1-2% общего числа совершаемых на бирже сделок. Остальная часть (98 - 99%) - биржевые операции с фиктивным товаром, то есть сделки по хеджированию (страхованию от ценовых рисков) и широко распространенные спекулятивные операции с жидким топливом.

Биржевой механизм установления цен на нефть и продукты ее переработки представляет собой по существу механизм "сдержек и противовесов", когда на торговой площадке постоянно борются, и тем самым уравновешивают друг друга, две действующие в противоположных направлениях движущие силы биржевой торговли нефтяными контрактами:

• нефтетрейдеры, заинтересованные в стабилизации цен, которые через покупку и продажу фьючерсных и форвардных контрактов пытаются застраховать свои ценовые риски, используя механизм хеджирования;

• биржевые спекулянты, заинтересованные в увеличении волатильности рынка, потому что они делают свой бизнес именно на колебаниях цен.

Нынешний объем операций с "бумажной" нефтью в стоимостном выражении в сотни раз превышает не только уровни ее физического обращения в сфере торговли, но и уровни ее фактической добычи, что еще раз свидетельствует о реальной глобализации нефтяного рынка.

Можно выделить три основных маркерных сорта в международной биржевой торговле нефтью: Брент - маркерный сорт для Лондонской биржи (1РЕ), Западный Техас - для Нью-йоркской ^УМЕХ), Дубай - для Сингапурской (БШЕХ). Брент и Дубай являются экспортно-ориентированными сортами, объем их продаж на спот-рынке, то есть продажи наличного товара на рынке разовых сделок, составляет соответственно 60 и 80% от объема добычи нефти этих сортов. Западно-техасская нефть физически продается, в основном, на внутреннем рынке США по долгосрочным контрактам, на рынке разовых

сделок обращаются всего 4% добычи нефти этого сорта. Однако масштаб биржевых операций с нефтяными контрактами на указанные сорта нефти не только многократно превышает уровни их добычи, но сопоставим в ряде случаев с объемами мировой добычи нефти.

Так, объем операций на фьючерсном рынке с нефтью Дубай (Сингапурская международная товарная биржа) в четыре раза превышает объем физической добычи нефти этого сорта и составляет около полутора процентов мировой добычи нефти. Объем операций на фьючерсном рынке с нефтью Брент (Лондонская международная нефтяная биржа) в 55 раз превышает объем физической добычи нефти этого сорта и составляет 61% мировой добычи нефти. Самый большой масштаб операций на фьючерсном рынке проводится с западно-техасской нефтью (Нью-йоркская товарная биржа). Он в 133 раза превышает объем физической добычи нефти этого сорта и на 60% -объем мировой добычи нефти.

На современном мировом рынке доминирующим, с точки зрения установления цен на нефть, является именно биржевой фьючерсный рынок. Многократно переходя из рук в руки в ходе биржевых торгов, нефтяные контракты учитывают (причем в режиме реального времени) все сколько-нибудь существенные для нефтяного рынка изменения глобальной экономической и политической конъюнктуры. Таким образом, принципы и закономерности ценообразования оторваны сегодня от физических объемов поставок. Действительно, на долю легкой аравийской нефти крупнейшего в мире месторождения Гафар (Саудовская Аравия) приходится 7% мировой добычи нефти, однако эта нефть более не является маркерным сортом в ценообразовании. Уровни и тенденции изменения цен определяются товарооборотом на рынке "бумажной" нефти.

Итак, мировой рынок нефти постепенно трансформировался из рынка преимущественно "физического" (торговля наличной нефтью) в рынок преимущественно "финансовый" (торговля нефтяными контрактами), что, по сути, исключает повторение нефтяных кризисов, аналогичных "нефтяным шокам" 1970-х годов, поскольку сегодняшний нефтяной рынок предлагает его участникам широкий спектр инструментов страхования ценовых рисков, выработанных на различных сегментах рынка ценных бумаг и их производных. Характерный пример тому - быстрота, с какой был "погашен" ценовый всплеск на рынке нефти, ставший результатом ирако-кувейтс-кой войны.

Россия как один из крупнейших мировых экспортеров нефти заинтересована в получении возможности активно влиять на мировые цены на нефть и нефтепродукты. В противном случае она и дальше будет вынуждена, подстраивать свою внутреннюю и внешнюю экономическую политику под уровень цен, складывающийся на международных биржах.

При этом нецелесообразным представляется, например, вступление с этой целью нашей страны в ОПЕК в соответствии с неоднократно поступавшими предложениями. Действительно, в случае вступления в ОПЕК Россия сразу становится в один ряд с государствами, далекими от идеала цивилизованного государства, и теряет имидж демократически развивающегося государства, строящего развитое рыночное общество.

Для привлечения долгосрочных и спекулятивных инвестиций, а также прочих свободных иностранных капиталов, с целью своевременного и адекватного реагирования и участия в формировании мировой ценовой конъюнктуры необходимо создание цивилизованного рынка торговли нефтью, газом и производными продуктами преимущественно биржевого, с развитием фондовых и финансовых инструментов (складские свидетельства, фьючерсные контракты, опционы), находящегося под государственным надзором и контролем, с возможностью непосредственного государственного регулирования нефтяной и нефтеперерабатывающей отраслей. В глобальной системе биржевой нефтяной торговли Москва могла бы занять естественную позицию между Сингапуром и Лондоном. Следует также подчеркнуть, что формирование биржевого центра в стране-экспортере нефти должно положительно сказаться на сдерживании спекулятивных тенденций.

В настоящее время вопрос создания и развития биржевого нефтяного рынка, в том числе фьючерсного, актуален как никогда ранее и для внутреннего оборота, особенно в части возможности проведения активной государственной ценовой политики при поставке нефтепродуктов для государственных нужд (в районы Крайнего Севера, для сельского хозяйства, для оборонных нужд и т.д.).

Характер востребованности биржевого фьючерсного рынка различными хозяйствующими субъектами можно суммировать следующим образом:

1.Нефтедобывающие компании получают возможность широкого использования таких операций, как предвосхищающее страхование (хеджирование) и обмен фьючерсных контрактов на реальный товар.

2. Нефтеперерабатывающие компании смогут активно использовать фьючерсные рынки для фиксации цен на закупку сырья и на реализуемые нефтепродукты.

3. Дистрибьюторы и крупные потребители нефтепродуктов заинтересованы, прежде всего, в заблаговременной фиксации своих цен закупки.

4. Государственные структуры власти и управления заинтересованы в:

• получении и оценке информации, необходимой для государственного управления экономикой;

• проведении сбалансированной антимонопольной политики по отношению к участникам биржевой торговли;

• оценке реальной налоговой базы, объемов ресурсного потока и денежной массы.

В заключение отметим, что развитие биржевой торговли стандартными контрактами на нефть и продукты ее переработки окажет положительное влияние и на фондовый рынок России. Укажем основные аспекты такого рода влияния:

введение новых инструментов для спекулятивных операций. Как следствие - значительный приток иностранных капиталов и капиталов российских нефтяных компаний; повышение капитализации российских топливно-энергетических компаний вследствие обеспечения информационной прозрачности; увеличение объема фондового рынка, его оборотов и расширение состава участников; развитие долгосрочных проектов по разработкам перспективных углеводородных месторождений с участием иностранных инвесторов;

стабилизация ситуации с обслуживанием государственного долга как результат действия названных выше положительных факторов; повышение кредитного рейтинга Российской Федерации, окончательное восстановление докризисного уровня отечественного фондового рынка.

cyberleninka.ru