Вариационная маржа и механизм ее начисления. Отличие от рынка акций. Расчет вариационной маржи на нефть


Вариационная маржа и алгоритм ее начисления

Вариационная маржа – это сумма денег, начисляемая каждый раз по итогам клиринга, т.е. это и есть ежедневная прибыль или убыток на фьючерсном счету трейдера. Другими словами, это отражение финансового результата по итогам одной торговой сессии срочного рынка ФОРТС.

Если в результате торгов была получена прибыль, то вариационная маржа будет положительной и зачислится на торговый счет. Если трейдер получил убыток, то маржа будет отрицательной и по итогам клиринга спишется со счета.

Отличие от рынка акций

На рынке акций деньги поступают на счет в тот момент, когда происходит продажа, а на фьючерсах деньги поставляются, либо списываются ежедневно, без факта продажи.

Например, торговый счет на рынке акций составляет 100р. и трейдер покупает одну акцию ГАЗПРОМа за 100р. Вскоре цена выросла до 120р., но пока акция не будет продана, реально денег на счете не прибавится – это так называемая бумажная прибыль. У трейдера просто есть акция, которая стала дороже, но ему еще нужно ее продать, чтобы получить реальную прибыль.

В случае с рынком ФОРТС ситуация иная. Трейдер покупает один фьючерс на акции ГАЗПРОМа в тот момент, когда цена ГАЗПРОМа на рынке ценных бумаг составила 100р. Стоимость фьючерса в таком случае составит примерно 10 000р. (один фьючерсный контракт идет на 100 акций). При этом для покупки фьючерса трейдер вносит гарантийное обеспечение 12% от 10 000р. или 1 200р. и становится владельцем одного фьючерса на 100 акций ГАЗПРОМа.

В конце дня цена ГАЗПРОМа выросла до 120р., соответственно стоимость фьючерса вырастет до 12 000р. Разница 2 000р. (12 т.р. – 10 т.р.) зачисляется на фьючерсный счет трейдера, хотя фьючерс еще не продан и позиция не закрыта – эта разница и есть вариационная маржа, в данном случае положительная.

На следующий день отсчет начинается с цены фьючерса 12 000р. (вчерашнее закрытие) и если рынок закроется на уровне 11 300р. – по отношению к предыдущему дню это минус 700р., то со счета будет списано 700р. (отрицательная вариационная маржа).

И так каждый день, если рынок будет идти в нужную сторону, то деньги будут ежедневно плюсоваться и плюсоваться. Если рынок пойдет в противоположную сторону, то деньги начнут списываться.

Вариационная маржа – плюсы и минусы ее начисления

Плюс в том, что прибыль поступает сразу еще до продажи фьючерса (в отличие от фондового рынка, где прибыль поступает только после того, как акция продана).

Минус в том, что если цена двигается в проигрышную для трейдера сторону, вариационная маржа будет постоянно списываться и списываться, до тех пор, пока деньги на счету не закончатся. Для того чтобы продолжать удерживать этот фьючерс, брокер может потребовать довнести денег на счет, в противном случае он имеет право принудительно закрыть позицию в убыток трейдеру.

В случае с акциями такой ситуации не возникнет, т.к. для их покупки вносится полная стоимость пакета ценных бумаг, т.е. за 100 акций трейдер заплатит 10 000р. (покупая фьючерс, трейдер платит только гарантийное обеспечение в размере примерно 12% от 10 000р.).

По какой формуле рассчитывается вариационная маржа

Официальный алгоритм расчета вариационной маржи по любому фьючерсному контракту можно найти в спецификации соответствующего фьючерса. Спецификация – это документ биржи, в котором прописаны ключевые параметры контракта. Спецификации всех российских фьючерсов можно скачать тут.

stock-list.ru

Тема 17. Валютный фьючерс. Фьючерсная торговля. Расчет и использование вариационной маржи. Финансовый фьючерс

Фью́черс(фьючерсный контракт) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерсы (фьючерсные контракты) покупаются и продаются на бирже в виде стандартизированных порций товара или актива, а эти порции называются контрактами или лотами.В этом главное отличие фьючерса от форварда. Форварды заключаются на внебиржевом рынке (например валюта на межбанковском рынке), поэтому количество товара может быть любым, и зависит о соглашения между покупателем и продавцом.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Поставочный фьючерспредполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерспредполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Фьючерсная цена— это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия. Если цена фьючерса на товар выше текущей цены товара, а цена дальних фьючерсных позиций выше цены контрактов с ближними сроками, то фьючерсы находятся в контанго; в противоположном случае — в бэквордации.

Спецификация фьючерса - документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта.

В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:

  • наименование контракта

  • условное наименование (сокращение)

  • тип контракта (расчетный/поставочный)

  • размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт

  • сроки обращения контракта

  • дата поставки

  • минимальное изменение цены

  • стоимость минимального шага

ФИНАНСОВЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ - срочные контракты, связанные с перепродажей долгосрочных казначейских облигаций, депозитных сертификатов, приносящих проценты, а тж. фьючерсных контрактов, обращающихся на валютных рынках и фондовых биржах.

ФЬЮЧЕРСНЫЕ ОПЕРАЦИИ - срочные заключаемые на биржах сделки купли-продажи сырьевых товаров, золота, валюты, ценных бумаг по ценам, действующим в момент сделки, с поставкой купленного товара и его оплатой в будущем. До исполнения сделки покупатель вносит небольшую гарантийную сумму. Чаще всего фьючерсные сделки заключаются не в целях окончательной покупки и продажи товаров, а с целью страхования (хеджирования) будущей сделки с наличным товаром или получения прибыли за счет последующей перепродажи товара. Фьючерсными можно также назвать сделки по образцам еще не произведенного товара.

Торговая позиция - рыночное обязательство, количество купленных или проданных контрактов, по которым не было произведено зачетных сделок. Покупатель имеет длинную позицию, а продавец - короткую.

Закрытая позиция - позиция с нулевым сальдо; срочная позиция, которая защищена обратной сделкой или по которой произведен расчет.

Открытая позиция - на бирже - позиция с ненулевым сальдо; складывающееся на определенный момент времени несоответствие, покупок и продаж фондовых и валютных ценностей или биржевых товаров одного вида; чистая длинная или короткая позиция, стоимость которой подвержена изменениям в соответствии с изменениями цен.

ОФСЕТНАЯ (КОМПЕНСАЦИОННАЯ) СДЕЛКА:

1) сделка, предусматривающая зачет купли-продажи ценных бумаг и других финансовых инструментов;

2) сделка, прекращающая обязательства сторон на фьючерсной бирже;

3) компенсационная сделка на открытой товарно-фьючерсной бирже без непосредственного товарного покрытия перед куплей-продажей контракта; предусматривает стандартизированный контракт.

Вариационная маржа— ежедневно начисляемая маржа, рассчитываемая как расчетная цена на день T минус расчетная цена на день T-1.

При заключении сделки, после завершения торгов, по ней рассчитывается вариационная маржа отдельно от маржи по открытым на утро позициям. Величина маржи для сделок покупки равна разнице котировки и цены сделки, умноженная на количество контрактов. Величина маржи для сделок продажи рассчитывается как разница цены сделки и котировки, умноженная на количество контрактов.

Депозитная (начальная, Initial margin) маржаили гарантийное обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило составляет 2—10 % от текущей рыночной стоимости базового актива. Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя.

После того как продавец и покупатель заключили на бирже фьючерсный контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого из них начинает выступать расчетная палата биржи. Таким образом, начальная маржа призвана гарантировать расчетную палату и ее членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту, то есть обеспечить финансовую состоятельность расчетной палаты биржи в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры.

На ведущих биржах мира для расчета гарантийного обеспечения используется методика SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk), которая позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийного обеспечения по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего риска такого портфеля. SPAN анализирует гарантийные обязательства при различных условиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют друг друга. В таких случаях минимальные требования SPAN могут быть ниже, чем в других системах расчета гарантийного обеспечения.

В настоящее время начальная маржа взимается не только биржей с участников торгов, но также существует практика взимания дополнительного гарантийного обеспечения брокера со своих клиентов (то есть брокер блокирует часть средств клиента в обеспечение его позиций на срочном рынке).

Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения. В некоторых случаях увеличение ставок приводит к изменению стоимости контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка становится недостаточно средств для покрытия увеличенного требования по марже и они начинают закрывать свои позиции, что в конечном счете приводит к уменьшению (если закрывается длинная позиция) или увеличению (если закрывается короткая позиция) цен на них.

studfiles.net

Образовательный портал |Изменение алгоритма расчёта вариационной маржи на Срочном рынке forts

Изменение алгоритма расчёта вариационной маржи на Срочном рынке FORTS

Новая версия торговой системы Срочного рынка FORTS (версия 3.9, внедрение планируется в сентябре 2012 года) предусматривает увеличение производительности системы, которое приведёт к росту числа транзакций и сделок в течение дня.

Скорректированный алгоритм расчёта вариационной маржи позволит элиминировать зависимость продолжительности вечерней клиринговой сессии от количества сделок, заключённых на Срочном рынке FORTS в течение Торгового дня.

Нынешняя формула в соответствии со Спецификациями имеет вид:

ВМ = (РЦ2 – РЦ1) * W / R, с учётом предусмотренного округления результата до сотых её можно отобразить следующим образом:

ВМ = Round ((РЦ2 – РЦ1) * W / R; 2)

где:

ВМ – вариационная маржа по Контракту;

Round – функция округления с точностью до сотых долей по правилам математического округления;

РЦ2 – текущая (последняя) Расчетная цена Контракта;

РЦ1 – Расчетная цена Контракта, определенная по итогам вечернего Расчетного периода предыдущего Торгового дня, или цена заключения Контракта;

W – стоимость минимального шага цены;

R – минимальный шаг цены.

Изменённая формула имеет вид:

ВМ = Round (РЦ2 * W / R; 2) – Round (РЦ1 * W / R; 2)

(обозначения аналогичны)

Для фьючерсов и опционов, котируемых в рублях, результат расчёта по обеим формулам будет идентичен, поэтому соответствующие Спецификации не меняются. Изменения затронут фьючерсы и опционы, котируемые в пунктах/долларах США, а именно:

  1. фьючерсный контракт на Индекс РТС,
  2. маржируемый опцион на фьючерсный контракт на Индекс РТС,
  3. фьючерсный контракт на Российский индекс волатильности,
  4. фьючерсный контракт на Индекс РТС нефти и газа,
  5. фьючерсный контракт на Индекс РТС потребительских товаров и розничной торговли,
  6. фьючерсный контракт на Индекс IBOVESPA,
  7. фьючерсный контракт на Индекс SENSEX,
  8. фьючерсный контракт на Индекс Hang Seng,
  9. фьючерсный контракт на Индекс FTSE/JSE Top40,
  10. фьючерсный контракт на курс евро – доллар США,
  11. маржируемый опцион на фьючерсный контракт на курс евро – доллар США,
  12. фьючерсный контракт на курс фунт стерлингов – доллар США,
  13. фьючерсный контракт на курс австралийский доллар – доллар США,
  14. фьючерсный контракт на сырую нефть сорта “BRENT”,
  15. маржируемый опцион на фьючерсный контракт на сырую нефть сорта “BRENT”,
  16. фьючерсный контракт на сырую нефть сорта “URALS” ,
  17. фьючерсный контракт на аффинированное золото в слитках,
  18. маржируемый опцион на фьючерсный контракт на аффинированное золото в слитках,
  19. фьючерсный контракт на аффинированное серебро в слитках,
  20. маржируемый опцион на фьючерсный контракт на аффинированное серебро в слитках,
  21. фьючерсный контракт на аффинированную платину в слитках,
  22. маржируемый опцион на фьючерсный контракт на аффинированную платину в слитках,
  23. фьючерсный контракт на аффинированный палладий в слитках.
Обращаем внимание, что для указанных контрактов будет изменено время определения курса доллара США, используемого для расчёта стоимости минимального шага цены и, соответственно, вариационной маржи:
До внедрения версии 3.9 После внедрения версии 3.9
Фиксация курса USD/RURдля дневного клиринга 14:00:00 МСК 13:45:00 МСК
Фиксация курса USD/RURдля вечернего клиринга 16:30:00 МСК 18:30:00 МСК
Таким образом, курс будет определяться за 15 минут до начала клиринговой сессии.

1piar.ru

Вариационная маржа на Форексе

Вариационная маржа на Форексе - это размер прибыли, которую может получить трейдер от работы на международном валютном рынке в определенный период времени, определяющий количество средств, являющихся маржей для брокера после открытия торговых операций. Когда позиции находятся в активном состоянии, вариационная маржа меняется вместе с колебаниями стоимости актива. Вычислить вариационную маржу для позиций на покупку можно, вычитая из реальной цены стоимость покупки, а для позиций на продажу - из цены продажи реальную цену во время торговой сессии.

Если говорить проще, вариационная маржа Форекс - это та сумма, которую получит трейдер по дневным итогам, то есть его ежедневная прибыль или убыток. По сути, она отражает результат работы трейдера в рамках торговой сессии в финансовом эквиваленте.

В течение дня вариационная маржа меняется, и ее конечное значение закрепляется по итогам сессии. В то же время, пока идет торговля, трейдер может отслеживать состояние маржи в своем терминале. Если удача улыбнулась, и трейдер закрыл сессию в плюсе, то вариационная маржа будет зачислена на его счет, если же в минусе - списана со счета.

Как рассчитывается вариационная маржа Форекс

Если рынок двигался в соответствии прогнозу трейдера, вариационная маржа будет положительной, если против прогноза - отрицательной. Как только сессия заканчивается, маржа либо зачисляется на счет, либо списывается с него, в зависимости от знака “плюс” или “минус”. Это происходит только в момент окончания сессия, и ни в какой другой. 

Если трейдер работает внутри дня, то его конечный результат по каждой позиции будет равен величине вариационной маржи. Если же ведется долгосрочная торговля, вариационная маржа будет начисляться либо списываться каждый день, не совпадая с итоговой суммой прибыли и убытка по всей сделке. Фактически, это будут промежуточные результаты сделки.

Рассмотрим пример расчета вариационной маржи. Допустим, вы открылись по валютной паре евро к американскому доллару, купив евро по цене 1,5600 долларов. В течение дня курс евро повышался, и в итоге достиг 1,5640. Вариационная маржа в этом случае составит 40 пунктов (1,5640 - 1,5600). В случае, если вы закрыли сделку в данном значении котировки, то ваша итоговая вариационная маржа так и будет составлять 40 пунктов, если же стоимость евро немного изменится, например, до 1,6545, то маржа составит уже 45 пунктов. В денежном эквиваленте сумма зависит от величины лота.

Вариационная маржа на Форексе – достоинства и недостатки начисления

Главное достоиснтво вариационной маржи состоит в том, что прибыль начисляется на счет трейдера еще до того, как он продал свой торговый актив. Однако здесь работает и обратная сторона медали, ведь если сделка становится убыточной и рынок двигается в противоположную ожиданиям трейдера сторону, маржа списывается со счета до тех пор, пока капитал полностью не будет потерян. Для того чтобы не завершать сделку, удерживая ее до разворота рынка, компенсации потерь и наращивания прибыли, трейдеру придется пополнить счет, иначе брокер принудительно закроет его позицию, не позволив счету уйти в отрицательное значение.

Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteForex. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.

ru.liteforex.com

Расчеты на рынке FORTS | ГАЗИНВЕСТ / Торговля фьючерсами / Вариационная маржа / Клиринг

При торговле на спот-рынке (рынке акций) в момент покупки со  счета Клиента списываются денежные средства, а  на счет-депо зачисляются ценные бумаги. Далее рыночные цены могут изменяться, но количество бумаг и количество денег на счете не изменяется, т.е. переоценки позиции не происходит.

При торговле фьючерсами на рынке FORTS в целях снижения рисков производится постоянная переоценка позиции: в зависимости от того, как изменилась цена купленного/проданного контракта, на счет Клиента зачисляется/списывается вариационная маржа.

Вариационная маржа - прибыль или убыток инвестора по открытой позиции, полученный в результате изменения цены фьючерса. Вариационная маржа вычисляется по каждой позиции и рассчитывается по следующей формуле:

Вариационная маржа = (Цена текущая - Цена пред) х Кол-во, где:

Цена текущая – текущая цена фьючерсного контракта,

Цена пред – цена фьючерсного контракта на предыдущий клиринг,

Кол-во – количество контрактов.

Переоценка позиции Клиента (списание/зачисление вариационной маржи) производится во время процедуры клиринга.

Клиринг — это система расчетов по взаимным обязательствам участников торгов. В течение торговой сессии FORTS клиринг проводится дважды, на время клиринга торги приостанавливаются.

Расписание торгов FORTS:

10:00 — 14:00 - Начало основной торговой сессии

14:00 — 14:03 - Промежуточный (дневной) клиринг

14:03 — 18:45 - Окончание основной торговой сессии

18:45 — 19:00 - Основной (вечерний) клиринг

19:00 — 23:50 - Вечерняя торговая сессия

Пример расчетов на FORTS

Операция

Описание

Покупка фьючерса

по 18600р

На счете Клиента блокируется только Гарантийное Обеспечение (для данного контракта - 15% его стоимости)  – 2790р.

Основной клиринг

 

На счет зачисляется вариационная маржа         

ВМ1 = Текущая цена фьючерса – Цена покупки = 19200 – 18600 = 600р.

Промежуточный клиринг

Со счета списывается вариационная маржа         

ВМ2= Текущая цена фьючерса– Цена фьючерса на пред. клиринг = 18800 – 19200 = – 400р.   

Продажа фьючерса

по 19000р

На счет Клиента возвращается (разблокируется)  ГО (2790р.) + зачисляется вариационная маржа

ВМ3 = Цена продажи – Цена на пред. клиринг = 19000 – 18800 = 200р.

Финансовый результат сделки = Цена продажи – Цена покупки = ВМ1+(–ВМ2)+ВМ3 = Сумма ВМ = 600 – 400 + 200 = 400р.

Вариационная маржа — это промежуточный финансовый результат по сделке с фьючерсом.

www.gasinv.ru